Liquidez e mercado secundário no P2P lending: como funciona e quando usar

Ricardo Tavares
Analista financeiro e fundador

Resposta rápida: A liquidez no p2p lending é limitada por natureza, porque o capital fica comprometido durante o prazo do empréstimo. Algumas plataformas oferecem um mercado secundário que permite vender a sua posição a outro investidor antes do vencimento, mas esta venda não é garantida, pode implicar um desconto sobre o valor nominal, e em períodos de stress no mercado pode simplesmente não haver compradores disponíveis.

Por que o p2p lending portugal não é um investimento líquido

Quando compra ações ou unidades de participação de um ETF, pode vendê-las em segundos durante o horário de bolsa ao preço de mercado. Quando faz um depósito a prazo, pode mobilizá-lo com penalização de juros mas o capital está acessível. Com um empréstimo P2P, o capital está contratualmente comprometido até o mutuário o devolver, seguindo o calendário de amortizações definido no contrato. Não existe um mercado central, standardizado e sempre líquido para estes ativos.

Esta característica é um dos maiores pontos de diferença entre o P2P lending e outros instrumentos de poupança e investimento. Para o investidor português acostumado aos certificados de aforro (com resgate possível a qualquer momento) ou a depósitos (mobilizáveis com penalização), a iliquidez do P2P lending é frequentemente subestimada na fase inicial, e pode tornar-se um problema sério quando surge uma necessidade inesperada de capital.

O que é o mercado secundário em P2P lending

O mercado secundário é uma funcionalidade que algumas plataformas oferecem, que permite a um investidor colocar à venda a sua posição num empréstimo a outros investidores registados na mesma plataforma. Funciona, em termos conceptuais, como um mini-mercado de obrigações dentro da própria plataforma:

• O vendedor lista a sua posição (valor nominal restante e juros acumulados) com um preço de venda, que pode ser ao par (valor nominal), com desconto (abaixo do nominal) ou com prémio (acima do nominal).
• Outros investidores navegam as posições disponíveis e decidem se compram.
• Se a transação ocorrer, o vendedor recebe o valor acordado e o comprador assume a posição no empréstimo original.

Plataformas como Mintos e Bondora têm mercados secundários relativamente ativos, dados os seus volumes elevados. Plataformas mais pequenas podem ter mercados secundários formalmente disponíveis mas com pouca liquidez prática, porque há poucos compradores para os empréstimos listados.

Desconto versus prémio: como se forma o preço no mercado secundário

O preço pelo qual uma posição é vendida no mercado secundário depende de vários fatores:

• Estado do empréstimo: Um empréstimo corrente (pagamentos em dia) é vendido mais facilmente ao par ou próximo do par. Um empréstimo com atrasos cria um risco percebido que obriga o vendedor a oferecer um desconto para atrair compradores.
• Prazo restante: Empréstimos com prazos longos são menos atrativos para compradores que pretendem capital a curto prazo, podendo exigir desconto.
• Condições de mercado gerais: Em períodos de incerteza (crise financeira, problemas de uma plataforma), os compradores no mercado secundário reduzem-se e os vendedores têm de aceitar maiores descontos.
• Taxa de juro do empréstimo versus taxas de mercado atuais: Se as taxas subiram desde que o empréstimo foi originado, o empréstimo à taxa antiga é menos atrativo e pode exigir desconto para vender.

Exemplo prático: Imagine que investiu 500 euros num empréstimo de 24 meses a 9%, com 14 meses restantes. Precisou do dinheiro antecipadamente e lista a posição no mercado secundário ao par (500 euros mais juros acumulados). Se o empréstimo está corrente e as condições de mercado são normais, é possível vendê-lo em 1 a 2 semanas sem desconto. Se o mercado está tenso ou o empréstimo tem um atraso de 10 dias, pode ter de oferecer um desconto de 2-3% para fechar a venda rapidamente, recebendo efetivamente 485 euros em vez de 500.

Plataformas populares em Portugal: comparação da liquidez

A experiência de liquidez varia significativamente entre plataformas. Com base em características documentadas das principais plataformas com expressão em Portugal:

• Mintos: Mercado secundário ativo com forte volume de transações. A venda de posições correntes ao par é geralmente possível, mas em situações de stress (como os problemas de alguns originadores em 2020) o mercado secundário pode congelar para posições de risco.
• Bondora Go & Grow: Oferece liquidez quase imediata (levantamento em poucos dias úteis) com uma rentabilidade alvo fixa, mas este produto funciona mais como um fundo do que como empréstimos diretos individuais, e a liquidez é garantida apenas até ao limite da reserva de liquidez da plataforma.
• Maclear: Plataforma com colateral de empresa, com mercado secundário disponível mas de menor volume dada a dimensão mais focada da plataforma. A liquidez é mais limitada, o que é consistente com o seu posicionamento de empréstimos garantidos a médio prazo.
• PeerBerry: Não tem mercado secundário. A liquidez depende integralmente dos prazos dos empréstimos e do cumprimento do calendário de amortizações pelos mutuários.

Quando usar (e quando não usar) o mercado secundário

O mercado secundário deve ser encarado como um mecanismo de emergência, não como uma funcionalidade de gestão corrente da carteira. Use-o quando:

• Surge uma necessidade real e urgente de liquidez que não pode ser coberta por outros meios.
• Pretende sair de uma plataforma que começou a mostrar sinais de deterioração, antes que o mercado secundário feche completamente.
• Quer rebalancear a carteira e tem posições com prémio de mercado que tornam a venda financeiramente vantajosa.

Evite usar o mercado secundário como substituto de uma gestão de liquidez pessoal adequada. O P2P lending deve ser financiado apenas com capital que não precisa nos próximos 1 a 2 anos, tornando o recurso ao mercado secundário desnecessário na maioria das situações normais.

Estratégias para gerir a iliquidez do P2P lending

Os investidores experientes em p2p lending portugal usam as seguintes estratégias para mitigar o risco de iliquidez:

• Escalonamento de vencimentos (laddering): Distribuir o capital por empréstimos com diferentes datas de vencimento (6, 12, 18, 24 meses), de forma que haja sempre uma parcela a vencer nos próximos meses, criando um fluxo contínuo de capital disponível.
• Reserva de emergência separada: Nunca colocar em P2P lending capital que poderia ser necessário como fundo de emergência. Manter sempre 3 a 6 meses de despesas mensais em ativos líquidos (conta poupança, depósito mobilizável) fora da carteira P2P.
• Escolher plataformas com prazos curtos para parte da carteira: Ter uma fatia da alocação P2P em empréstimos de 3 a 6 meses (como invoice financing) que proporcionam rotatividade de capital mais rápida.

FAQ

Posso retirar o dinheiro de P2P lending em qualquer momento?

Depende da plataforma e do produto. A maioria dos empréstimos P2P não permite retirada antecipada direta. Onde existe mercado secundário, pode tentar vender a posição, mas a venda não é garantida nem ao valor total investido. Produtos específicos como o Bondora Go & Grow oferecem liquidez mais imediata, mas com condições próprias.

O que acontece ao mercado secundário quando uma plataforma tem problemas?

Quando uma plataforma enfrenta dificuldades financeiras ou operacionais, o mercado secundário é frequentemente um dos primeiros mecanismos a degradar-se: os compradores desaparecem, os vendedores acumulam-se e as posições ficam por vender indefinidamente. É precisamente quando mais precisaria de liquidez que o mercado secundário funciona pior, o que reforça a importância de não depender desta funcionalidade para necessidades de capital urgentes.

Vender com desconto no mercado secundário conta como perda para efeitos de IRS?

Esta é uma questão fiscal ainda não completamente clarificada pela AT para o contexto específico do P2P lending. A diferença entre o valor investido e o valor recebido na venda secundária pode configurar uma perda de capital, mas a sua dedutibilidade na Categoria E ou G do IRS depende da qualificação concreta do instrumento. Recomenda-se consultar um TOC em caso de vendas com desconto significativo.

Para perceber como gerir riscos mais amplos da sua carteira P2P, consulte o nosso artigo sobre rentabilidade e risco no P2P lending e a nossa análise sobre como construir uma carteira de P2P lending diversificada em 2026.